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逆回购操作量稳价平 中短期资金面仍可适度乐观
中国海洋大学管理学院发表于2016-05-25 16:08点击：
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本周二（5月24日），央行在当日650亿元逆回购操作结束后，连续第四个交易日在公开市场实现资金净投放。分析人士表示，尽管月底税收继续清缴及千亿MLF到期等因素仍对资金面构成压力，但央行在流动性维稳的政策立场依旧稳固。在此背景下，短期内资金面宽裕格局料将延续。 逆回购操作量稳价平 周二央行以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.25%，与上期持平。来自WIND的统计数据显示，周二市场有500亿元逆回购到期，在650亿元逆回购操作结束之后，公开市场实现单日净投放资金150亿元，而这也是央行连续第四个交易日在公开市场净投放资金。此前三个交易日，单日资金净投放规模依次为350亿元、200亿元和200亿元。 周二市场资金面上，银行间各主要期限资金利率波动有限，整体仍旧运行在相对偏低水平。具体来看，周二银行间隔夜、7天、14天和1个月期限的质押式回购加权平均利率（存款类机构）分别为1.98%、2.26%、2.71%和2.80%。相较于本周一，7天期回购利率微跌1个基点，14天期微涨1个基点，隔夜和1个月品种则环比持平。 综合周二的公开市场操作和资金面状况，交易员表示，当日大行资金融出充裕，公开市场继续小幅净投放驰援，资金整体拆借难度仍旧不高。而月末企业税款汇算清缴因素，对资金面扰动极为有限。整体而言，周二银行间市场资金面宽松格局不改，主要回购利率整体保持平稳。不过另一方面，尽管当前流动性整体继续趋于宽裕，但年中时点（6月末）的资金面状况仍旧是市场关注的焦点。诸如MPA考核等不确定性因素，使得部分机构仍有一定担忧。 资金面仍可适度乐观 在公开市场操作等常规流动性调控整体继续保持积极的背景下，目前市场对于中短期资金面的预判，仍有一些分歧。部分市场人士认为，偏弱的经济基本面数据，及美联储政策立场趋于鹰派，可能将使得人民币对美元的贬值预期有所提升。由此应对于资本外流的补水行为虽然将会延续，但流动性宽松程度已难以提升。不过目前市场主流机构对流动性的预期仍旧相对乐观。 银河证券周二发表观点表示，虽然美国经济进一步走强、美联储采取进一步收紧货币政策的行动，会增大中国资本外流的压力，但在保持汇率在合理区间内双向波动以及管理汇率预期方面，央行仍有较为充分的政策工具选择。具体到货币总量调控上，虽然由于汇率波动压力增强的因素，央行进行货币投放总量宽松的制约会再度增大，但是央行仍然会运用公开市场操作与结构性流动性投放工具结合的方式，为市场提供合理充裕的流动性。整体而言，投资者对于资金面收紧的风险应该保持谨慎，但不必过度悲观。 此外，光大证券、申万宏源等机构也表示，随着市场逐渐完善，央行应对经验的逐步积累，相关冲击对市场的影响会逐渐减弱。虽然现在市场对6月的资金面有所担忧，但无论从经济基本面，还是从防范金融市场风险的角度看，当前并不具备收紧流动性、促使资金利率持续上行的条件。在此背景下，不排除6月份资金面好于市场预期的可能。记者 王辉
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